Sobre 85 mil personas se cambiaron de fondos en abril. En su mayoría, dejaron los fondos A y B. En octubre de 2008 lo hicieron 80 mil afiliados. El alza de traspasos verificado en enero y abril coincide con las recomendaciones de fondos de una firma de asesorías privada.
Su mes más activo en términos de cambios de fondos vivió en
abril la industria de las AFP desde la crisis subprime de 2008. Ese mes,
en total, 85.482 afiliados se cambiaron de fondos en una misma AFP,
según cifras de la Superintendencia de Pensiones divulgadas ayer. De ese
total, 72 mil afiliados dejaron los fondos A y B, los más riesgosos del
sistema.
La cifra, según los registros de la autoridad, sólo se compara con las transferencias ocurridas en octubre de 2008, en plena crisis subprime,
cuando los cotizantes se movilizaron en forma masiva en la misma
dirección: desde los fondos A y B hacia los más conservadores. Ese mes
se trasladaron 80 mil afiliados: unos 60 mil dejaron los fondos A y B y
casi 50 mil llegaron al fondo E.
En abril, el 85% de los afiliados que se cambiaron de fondo dejaron los fondos A y B.
En enero también se produjo un alto nivel de traspasos: más de 61 mil
personas. En ese mes, sin embargo, el 76% se fue desde el fondo E.
Ambos peak en 2013 coinciden con las recomendaciones que
realizó Felices y Forrados, un servicio de asesorías privado que tiene
cerca de 80 mil suscriptores, en ambas ocasiones. En enero sugirió irse a fondos riesgosos y en abril a fondos conservadores.
El alto nivel de traspasos inquieta a las AFP. También al Consejo de
Estabilidad Financiera (CEF), que en su sesión del 26 de abril constató
que “los traspasos entre los distintos tipos de fondos de pensiones se
han incrementado significativamente durante los últimos dos años,
contexto en el cual se destaca el masivo movimiento de afiliados desde
el fondo A al fondo E en el mes de abril”. El CEF advirtió que
movimientos de esta magnitud, en plazos tan acotados, pueden tener
efectos sobre el sistema como un todo, porque tienen la capacidad de
afectar de forma relevante los precios de algunos activos y provocar
cierto estrés sobre algunas infraestructuras de mercado.
El CEO y creador de Felices y Forrados, Gino Lorenzini, asegura que
el CEF se equivoca en el diagnóstico. Agrega que el peak de traspasos es
un efecto y no una causa, porque cuando se crearon los multifondos, en
2002, se traspasó la decisión de inversión y el riesgo a los afiliados.
El presidente del Consejo Técnico de Inversiones, Alvaro Clarke,
también indica que “esto tiene un origen en la creación de los
multifondos, en que una parte de las decisiones de inversión que estaban
en los gerentes de esa división de cada AFP se traspasa a los
afiliados”.
Puntualiza que los cambios se han agudizado tras la aparición de
entidades que aconsejan los cambios de fondos, lo que obliga a las AFP a
liquidar posiciones para rebalancear sus carteras. “Es una situación
compleja, porque el mercado no es suficientemente líquido para soportar
cambios de posiciones relativamente altas sin que se afecten los precios
de los papeles”, dice.
Clarke agrega que esta decisión, que hoy tienen los afiliados y antes
era de las AFP, no puede ser internalizada. “Al haber cambios en los
precios se producen cambios en las riquezas relativas. De esta forma, si
una persona requiere jubilarse y por lo tanto, su fondo va a liquidar
las inversiones que mantiene en su cuenta, puede verse afectada
severamente si a la vez está enfrentando una baja en los papeles que se
venderán”.
Un gerente de inversiones de una AFP dice que este movimiento
presiona principalmente a los depósitos. Agrega que el fondo A es mucho
más grande en activos que el E, por lo que un cambio desde el fondo más
riesgoso al más conservador produce un impacto en el mercado, por el
límite para sacar o recibir el 5% de los activos de cada fondo.
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