[Conflicto] Después de tres años, La Polar tendrá que volver a sentarse a negociar su deuda. Esta vez, las AFP, sus principales acreedores, le pasarán la cuenta a la compañía y le pondrán sus condiciones.
por Natalia Godoy
"Tiene que ser rápido”, dijo César Barros. “No hay financiamiento para seguir creciendo”, agregó Patricio Lecaros.
Esos breves pero claros mensajes entregados por el presidente y gerente general de La Polar, en la junta de accionistas de la semana pasada, no cayeron nada de bien a sus acreedores, pues la idea de que la futura negociación de la deuda será fácil y expedita, es algo que no todos comparten.
A fines de 2011, cuando la administración de La Polar, asesorada por los abogados Nelson Contador y Luis Felipe Castañeda, salvó a la compañía de la inminente quiebra, logró una reestructuración de pasivos con miras a largo plazo que se materializó en la emisión de dos bonos, uno senior y otro junior.
Del primero ($ 196.000 millones), las AFP son las principales dueñas con el 37%, que se divide entre:
- Provida 15%
- Cuprum 10%
- Habitat 10%
- PlanVital 2%
Otro 20% está en manos de los bancos; LarrainVial, Consorcio y Penta tienen un 15%; y las compañías de seguros un 10%. Del segundo (10.700.000 UF), la propia minorista es la principal acreedora, al tener el 30% de la deuda.
Tras ella aparecen las AFP, con 27%, el cual está repartido entre:
- Provida 15%
- Habitat 10%
- PlanVital 2%
LarrainVial, Consorcio y Penta (20%); bancos (15%); y compañías de seguros (5%).
Fuentes ligadas a los acreedores concuerdan en que esta negociación no será la batalla a la que se enfrentaron con la compañía en 2011.
Sin embargo, está lejos de resolverse en un par de días. En ese escenario, las administradoras de fondos de pensiones serán la contraparte más difícil con la que tendrá que “muñequear” la administración de la multitienda.
Así, aseguran fuentes, Provida será la AFP que tendrá la posición más dura, pues tiene una opinión bastante crítica sobre la administración de la multitienda.
En la AFP controlada por Metlife consideran que el directorio prolongó demasiado tiempo la decisión de salir de Colombia, derrochando recursos valiosos del aumento de capital que permitió levantar con muchas dificultades US$ 250 millones a fines de 2012.
Por eso, agrega otra fuente, en Provida se tomarán el tiempo necesario para negociar las nuevas condiciones y pedir cambios.
En Cuprum tampoco están con una sonrisa. Cercanos a la administradora controlada por Principal dicen que tampoco comulgan con la respuesta que ha dado la compañía sobre su fracaso en Colombia.
Por eso, señala un cercano a esta AFP, “no cabe ninguna duda de que se le pedirá a la empresa asumir nuevos compromisos”. Otra fuente cercana a Cuprum agrega que La Polar no es una prioridad en su portfolio de inversiones y están muy atentos a todas las oportunidades que pueda ofrecer el mercado para ir disminuyendo su exposición.
De hecho, el año pasado, cuando la minorista realizó el canje de su deuda, Cuprum se desprendió del 10% que tenía del bono junior.
Habitat, en tanto, al igual que en 2011, tendrá que volver a negociar desde la perspectiva del doble rol, pues sigue siendo accionista y acreedor de la firma. Por esta razón, su posición sería más mensurada que Provida y Cuprum, aunque no por eso menos crítica.
Hoy, en La Polar saben que la reestructuración será difícil. “Tenemos claro que este proceso es una negociación y que, como tal, es complejo. Pero estamos convencidos que los distintos actores que participan en él, accionistas y acreedores, entienden que todos ganamos si avanzamos en una solución para ajustar nuestra carga financiera lo más rápido posible, que es lo que falta para dar término al proceso de normalización de la empresa a tres años de destapado el fraude”, dijo la empresa al ser consultada por este proceso.
“Entendemos que es del interés de todos que lleguemos a una solución al actual problema de deuda de La Polar, que considere todos los intereses que están en juego en este proceso, además de las aprensiones que se pudieran plantear”, agregó.
Lo que ocurrió con el fondo Beagle, manejado por LarrainVial, es un precedente de cómo van a actuar las AFP con La Polar, comenta una fuente.
Las administradoras de fondos de pensiones barajaron otras alternativas antes de renovar su compromiso con la AGF de LarrainVial, como cambiar de gestora o liquidar el activo, pues les complicaba la formulación de cargos que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) levantó en contra de la corredora de Bolsa de LarrainVial, holding que también es dueño del 75% de la administradora.
Una vez que Leonidas Vial salió de la presidencia de LarrainVial y la AGF anunció el ingreso de dos directores independientes, las AFP renovaron por un año sus aportes al Beagle, el cual cuenta con activos administrados por US$ 457 millones e invierten en small caps chilenas.
“Hoy, las AFP están enfrentadas a muchas presiones, incluidas las del nuevo Superintendente de Pensiones (Alvaro Gallegos)”, dice una fuente de la industria que anteriormente trabajó en una AFP.
Por eso, agrega, “no sería extraño que endurezcan la mano con La Polar, porque no es efectivo que las AFP no cuidan cada peso que invierten”.
